Najvažniji događaji nedelje 

• Divergencija putanje stopa ponovo dolazi u prvi plan, dok tri centralne banke i američki podaci o tržištu rada preoblikuju očekivanja prinosa na kratkom kraju krive prinosa 
• Sekvenca američkih podataka se postepeno gradi ka izveštaju o tržištu rada u petak, povećavajući rizik oštrog repriciranja dolara 
• Energija ostaje dominantan geopolitički transmisijski kanal u FX kroz inflaciona očekivanja i sentiment prema riziku 

Šta sada 

Tržišta ulaze u prvu punu nedelju februara u krhkoj ravnoteži, oblikovanoj primarno očekivanjima o stopama, a ne čistim optimizmom oko rasta. FX formiranje cena i dalje je usidreno na kratkoročne prinose, dok je širi sentiment prema riziku uslovljen time da li će se inflacioni pritisci pokazati dovoljno postojanima da odlože cikluse popuštanja. 

Dominantni mehanizam i dalje je jednostavan. Kada dolazni podaci ukazuju na otpornu aktivnost uz lepljivu inflaciju i pritisak na plate, tržišta imaju tendenciju da repriciraju kratki kraj krive prinosa ka višim stopama. To pooštrava finansijske uslove i podržava američki dolar, posebno prema valutama sa niskim prinosom i valutama ograničenim politikom. Kada ista sekvenca podataka signalizira hlađenje potražnje za radom i slabiju aktivnost, prinosi na kratkom kraju obično popuštaju i dolar slabi, pri čemu sentiment prema riziku određuje veličinu i smer nastavka poteza kroz FX. 

Ovonedeljni kalendar je strukturiran tako da prirodno gradi narativ. PMI-jevi početkom nedelje postavljaju ton za momentum rasta. Zatim pokazatelji tržišta rada dodatno preciziraju priču o zategnutosti uoči izveštaja o zaposlenosti. Do petka je pozicioniranje već pristrasno, što podiže verovatnoću odlučujućeg pomaka ako podaci dovedu u pitanje konsenzusna očekivanja. 

Izvan SAD-a, divergencija politika je drugi ključni pokretač. Odluka RBA-e će se verovatno trgovati kroz smernice, a ne kroz samu naslovnu stopu. Čvrst ton koji putanju drži restriktivnom podržava australijski dolar kroz diferencijale stopa. Oprezniji stav vraća ponašanje AUD-a ka ulozi globalnog risk-proxyja. U Evropi, inflacioni podaci praćeni odlukom ECB-a stvaraju prozor visoke osetljivosti za evro. Slabija inflacija u kombinaciji sa opreznim tonom ECB-a ostavila bi evro izloženim obnovljenoj snazi dolara. Dinamika funte je slična, ali asimetričnija. Banka Engleske je primarno događaj jezika i raspodele glasova, pri čemu funta prvo reaguje na signale kredibilnosti politike, a potom se vraća na širi, dolarom vođen makro trend. 

Geopolitika se i dalje u FX primarno preliva kroz cene energije. Nafta ostaje osetljiva i na rizik iz naslova i na signale upravljanja ponudom. Kada cene energije rastu zbog geopolitičkih briga, FX tržišta često odražavaju kombinaciju defanzivne potražnje za dolarom i inflacionog tail-rizika, a ne čist risk-on ili risk-off potez. Kada se naslovi ne pretaču u poremećaj ponude, makro podaci i očekivanja o stopama imaju tendenciju da brzo ponovo preuzmu kontrolu. 

Gledajući unazad na 2025., izdvajaju se tri teme. Liderstvo u FX-u su dominirali diferencijali stopa, a ne optimizam oko rasta. Pozicioniranje je pojačavalo volatilnost vođenu događajima čak i u stabilnim makro trendovima. Kros-asset korelacije su se više puta rotirale između šokova realnih prinosa i faza olakšanja rasta. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedeljak, 2. februara 2026 

16:45 – Sjedinjene Države (USD) – S&P Global PMI u proizvodnji (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM cene u proizvodnji (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM PMI u proizvodnji (Jan) 

Utorak, 3. februara 2026 

05:30 – Australija (AUD) – Odluka RBA o kamatnoj stopi (Feb) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – JOLTS otvorena radna mesta (Dec) 

Sreda, 4. februara 2026 

12:00 – Evrozona (EUR) – CPI YoY (Jan) 

15:15 – Sjedinjene Države (USD) – ADP promena zaposlenosti u privatnom sektoru (Jan) 

16:45 – Sjedinjene Države (USD) – S&P Global PMI usluga (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM cene u neproizvodnom sektoru (Jan) 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – ISM PMI u neproizvodnom sektoru (Jan) 

17:30 – Sjedinjene Države (USD) – Zalihe sirove nafte 

Četvrtak, 5. februara 2026 

14:00 – Ujedinjeno Kraljevstvo (GBP) – Odluka BoE o kamatnoj stopi (Feb) 

15:15 – Evrozona (EUR) – Stopa depozitne olakšice (Feb) 

15:15 – Evrozona (EUR) – Odluka ECB o kamatnoj stopi (Feb) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtevi za naknadu za nezaposlene 

15:45 – Evrozona (EUR) – Konferencija za štampu ECB-a 

Petak, 6. februara 2026 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Prosečna satna zarada MoM (Jan) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Nonfarm Payrolls (Jan) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Stopa nezaposlenosti (Jan) 

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti 

EURGBP – Dnevni 

Trenutno tehničko stanje 

EURGBP konsoliduje blizu 0.8667 unutar strukture koja se steže. Volatilnost se komprimirala iako se event rizik iz ECB-a i BoE-a povećava. Cena ostaje ograničena ispod silazne ponude, dok viša dna i dalje privlače potražnju, stvarajući klasični obrazac kompresije uoči mogućeg proboja. 

Kretanje cene i struktura 

Ponavljani neuspesi u području 0.8720 do 0.8746 potvrđuju jasno definisanu zonu ponude. Područje 0.8683 deluje kao nivo ravnoteže ka kojem se cena više puta vraća. Održivo prihvatanje iznad ove zone favorizuje test gornjeg otpora, dok odbijanje povećava verovatnoću rotacije niže ka zoni potražnje. 

Momentum ostaje prigušen, što povećava osetljivost na iznenađenja u politici. Svaki pomak u tonu bilo koje centralne banke može prisiliti brzo repriciranje zbog izostanka rastegnutog pozicioniranja. 

Glavni scenario 

Par ostaje u rasponu osim ako cena ne ostvari dnevno prihvatanje iznad gornjeg pojasa otpora. Potvrđeno zadržavanje iznad 0.8722 otvara put ka 0.8746 i potencijalno daljem produžetku. 

Ključni nivoi 

• Podrške na 0.8644, 0.8617, 0.8582 i 0.8543 

• Otpor na 0.8722 i 0.8746 

Alternativni scenario 

Neuspeh zadržavanja iznad 0.8644 nakon komunikacije politike signalizirao bi širenje nadole ka donjem klasteru podrške. 

Brent Crude UKOIL – Dnevni 

Trenutno tehničko stanje 

Sirova nafta je prešla iz produžene baze u oštar oporavak i sada se trguje blizu 69.1. Cena testira ključno područje odluke u kojem se snažni trendovi često zaustavljaju pre nego što se ili konsoliduju ili se vrate ka proseku. 

Kretanje cene i struktura 

Struktura odražava čist sled preokreta od baze do proboja do produžetka. Ponašanje cene oko zone proboja odrediće da li trend može da se produži ili se razvija korektivna faza. 

Implicirana volatilnost je porasla uz rally, signalizirajući povećan dvosmerni rizik i pojačanu osetljivost na geopolitičke i političke naslove. 

Glavni scenario 

Sve dok se cena drži iznad bivšeg područja proboja, konsolidacija sa bull pristrasnošću ostaje preferirani put. Održiva podrška u ovom regionu održava živim rizik produžetka ka višim pojasevima otpora. 

Ključni nivoi 

• Podrške na 66.8, 65.5 i 63.3 

• Otpor na 69.0 do 69.5, zatim 70.4, 71.9 do 72.6 i 73.9 

Alternativni scenario 

Neuspeh zadržavanja iznad 66.8 ukazivao bi na dublji korektivni pomak ka sredini raspona prethodne strukture, posebno ako američki podaci istovremeno podrže više realne prinose i čvršći dolar. 

Erranteov Nedeljni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u finansijskom svetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.