Najvažniji događaji nedelje 

• Američki CPI i paket podataka o američkom tržištu rada u središtu su narativa o stopama, pri čemu će dolar verovatno prvo reagovati kroz kratki kraj krive prinosa.
• Ponuda američkih državnih obveznica ove nedelje je stvaran izvor event rizika, pri čemu aukcije 10-godišnje i 30-godišnje obveznice deluju kao stres testovi potražnje za duracijom. 
• Zlato ostaje strukturalno bikovsko, ali poslednji swing pokazuje kasnocikličnu volatilnost i brzo uzimanje profita, pa realni prinosi i dolar imaju još veću važnost nego inače. 

Šta sada 

Tržišta i dalje trguju režim “stope prvo”, a grafovi potvrđuju isto u dva različita jezika. Američki 2-godišnji prinosi prikovani su blizu 3.475 posto, unutar tesnog kompresijskog okvira koji otprilike obuhvata 3.454 do 3.633 posto. To je tržišno priznanje neizvesnosti oko sledećeg koraka u Fedovom tajmingu, a ujedno i poruka da sledeće iznenađenje u podacima može brzo probiti taj okvir. Kada je kratki kraj ovako u rasponu, FX obično ostaje miran sve dok iznenada ne prestane biti miran, jer se repriciranje dogodi u jednoj ili dve sesije, a ne postepeno. 

Zlato radi suprotno po pitanju volatilnosti. Cena je blizu 4,921 nakon oštrog swinga s nedavnog vršnog područja oko 5,598. Povlačenje nije slomilo trend, ali je promenilo kvalitet trgovine. U ovom režimu zlato više nije gladak trend, nego trend s nasilnim dvosmernim tokovima. Oscilator implicirane volatilnosti na grafikonu je povišen, što odgovara tržištu koje je i dalje strukturalno dugo, ali sve osetljivije na odskoke realnih prinosa i squeeze dolara. 

Ovonedeljno makro slaganje objava osmišljeno je tako da do petka prisili jasan narativ. Maloprodaja u utorak je impuls rasta i postavlja ton za prinose na kratkom kraju. Ako se potrošnja održi, tržišta imaju tendenciju gurati putanju popuštanja dalje u budućnost, što obično podržava dolar. Ako maloprodaja podbaci, prva reakcija tipično su niži prinosi na kratkom kraju i slabiji dolar, ali nastavak zavisi od toga potvrđuje li CPI dezinflaciju ili ponovo budi inflacijsku teskobu. 

Sreda je prekretnica jer podaci o radu dolaze pre CPI-ja. Uz očekivanje NFP-a na 68K naspram 50K prethodno i očekivanje plata na 0.3 posto na mesečnom nivou, kombinacija je važnija od naslova. Toplije plate uz stabilne poslove obično guraju 2-godišnji prinos prema vrhu svog okvira i podižu dolar. Slabiji poslovi uz popuštanje plata obično guraju 2-godišnji prinos prema donjem rubu i slabe dolar, pri čemu sklonost riziku odlučuje da li je to slabljenje USD-a uredno ili volatilno. 

Četvrtak dodaje UK BDP i temu dve aukcije na dugom kraju. UK BDP je lokalni katalizator za funtu, ali je i ulaz za globalni sentiment jer signalizira izvozi li Evropa rizik stagnacije u globalne ciklike. U isto vreme, aukcije mogu pomeriti krivu i bez ikakvog makro iznenađenja. Slaba potražnja često strmi krivu kroz višu term premiju, a to može pooštriti globalne finansijske uslove. To je obično podsticajno za dolar prema visokobeta valutama, dok za zlato može biti mešovito u zavisnosti od toga rastu li realni prinosi ili dominira hedžing rizika. 

Petak CPI je makro presuda. Uz očekivanje temeljnog CPI-ja na 0.2 posto na mesečnom nivou i naslovnog na 2.7 posto na godišnjem nivou, svako odstupanje ima visoku polugu za Fedovo repriciranje. Viši temeljni ispis obično diže realne prinose i podržava dolar, što može ograničiti zlato i pritisnuti risk FX. Mekši temeljni ispis obično radi suprotno i često pomaže zlatu da se stabilizuje dok dolar slabi, posebno ako prinosi probiju ispod donje granice aktuelnog raspona 2-godišnjeg prinosa. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedeljak, 9. februara 2026 

• Nema zakazanih događaja visokog uticaja 

Utorak, 10. februara 2026 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Maloprodaja MoM Dec 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Temeljna maloprodaja MoM Dec 

Sreda, 11. februara 2026 

• Ceo dan – Japan (JPY) – Praznik Dan državnosti 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Prosečna satna zarada MoM Jan 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Nonfarm Payrolls Jan 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Stopa nezaposlenosti Jan 

• 17:30 – Sjedinjene Države (USD) – Zalihe sirove nafte 

• 20:00 – Sjedinjene Države (USD) – Aukcija 10-godišnje obveznice 

Četvrtak, 12. februara 2026 

• 09:00 – Ujedinjeno Kraljevstvo (GBP) – BDP YoY Q4 

• 09:00 – Ujedinjeno Kraljevstvo (GBP) – BDP MoM Dec 

• 09:00 – Ujedinjeno Kraljevstvo (GBP) – BDP QoQ Q4 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtevi za naknadu za nezaposlene 

• 17:00 – Sjedinjene Države (USD) – Prodaja postojećih kuća Jan 

• 20:01 – Sjedinjene Države (USD) – Aukcija 30-godišnje obveznice 

Petak, 13. februara 2026 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – CPI MoM Jan 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – CPI YoY Jan 

• 15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Temeljni CPI MoM Jan 

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti 

Američki 2-godišnji prinos na državne obveznice, dnevni grafikon 

Trenutno stanje i tržišna struktura 

Cena je blizu 3.475 posto i i dalje zarobljena u dobro definisanom rasponu kompresije. Grafikon pokazuje širu silaznu liniju trenda iznad i tesni okvir koji je sadržao nedavne swingove. To je klasična struktura pre proboja u kojoj katalizator gotovo nikad nije tehnički, nego makro podaci i repriciranje politike. 

Glavni scenario 
Bazni scenario je zadržavanje raspona do srede i petka, a zatim directional break dok podaci o radu i CPI prisile repriciranje tajminga prvog reza. Ako podaci budu čvrsti, verovatniji je pomak nazad prema gornjoj granici raspona, što ima tendenciju da podrži dolar kroz šire diferencijale kratkoročnih stopa. Ako podaci budu mekši, verovatniji je proboj prema donjoj granici, što ima tendenciju da oslabi dolar i smanji pritisak na zlato. 

Ključni nivoi za američke 2-godišnje prinose 

• Zona otpora je 3.633 posto, zatim 3.807 posto 

• Pivot zona je 3.532 posto, što je referenca pokretnog proseka na grafikonu 

• Zona podrške je 3.454 posto, zatim 3.420 posto, zatim 3.376 posto 

Alternativni scenario 
Aukcije dominiraju umesto podataka. Ako je potražnja na aukcijama slaba i term premija poraste, kriva se može repricirati na način koji kratki kraj drži lepljivim, dok podiže šire prinose. To može proizvesti jači dolar čak i bez jastrebovskog CPI-ja, i može držati zlato “choppy” umesto trend-friendly. 

Zlato spot, dnevni grafikon 

Trenutno stanje i tržišna struktura 
Zlato je u strukturalno bikovskom trendu, ali se pomerilo s produžetka trenda na probavu volatilnosti. Cena je blizu 4,921 nakon oštrog povlačenja s nedavnog vršnog područja. Pokretni prosek je blizu 4,703, što je sada prva značajna dinamička podrška u trendu. 

Glavni scenario 
Konsolidacija s uzlaznom pristranošću sve dok zlato drži iznad prvog klastera podrške retracementa i izbegava ponovljena zatvaranja ispod pokretnog proseka. Mekši CPI ili mekše plate mogu pomoći zlatu da se re-baza i ponovo testira viši otpor. Topliji CPI može držati zlato ograničenim dok se realni prinosi ne ohlade. 

Ključni nivoi za zlato 

• Zona otpora je 5,014, zatim 5,598 

• Prva zona podrške je 4,922, zatim 4,703 

• Dublje zone podrške su 4,652, 4,360, zatim 4,067 

Alternativni scenario 

Viši temeljni CPI ispis u kombinaciji s otpornim platama diže realne prinose i podržava dolar. U tom slučaju zlato može produžiti korekciju prema 4,652 ili čak 4,360 bez slamanja dugoročnog bikovskog ustroja. Razlika između zdravog resetiranja i promene režima biće da li će cena ponovo osvojiti 5,014 nakon makro šoka ili će zakazati i nastaviti da pravi niže vrhove. 

Erranteov Nedeljni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u finansijskom svetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.