Glavni događaji nedelje 

• Zamah Fed-ovog reza i novi podaci: Tržišta i dalje vare Fed-ovo smanjenje kamata za 25 baznih poena, dok se fokus premešta na američke PMI ankete, reviziju BDP-a i osnovni PCE indeks inflacije – ključne pokazatelje za potvrdu puta popuštanja. 
• SNB ostaje stabilan, dolar u fokusu: Očekuje se da će Švajcarska narodna banka zadržati kamatne stope na 0%, dok pažnja ostaje usmerena na tokove dolara i globalni rizik sentimenta. 
• Rast prinosa u Japanu i roba pod lupom: Rastući prinosi na japanske državne obveznice i rekordne pozicije na Comex srebru naglašavaju kako promene na globalnim tržištima obveznica i metala mogu usmeravati kretanja na FX i robnim tržištima. 

Šta sada 

Tržišta ulaze u nedelju na talasu optimizma nakon nedavnog Fed-ovog smanjenja kamata za 25 baznih poena, koje je predsednik Powell predstavio kao korak „upravljanja rizikom“ usled usporavanja rasta zaposlenosti i popuštanja inflacije. Dok terminska tržišta sada u potpunosti uračunavaju još dva smanjenja od po 25 baznih poena do decembra, kredibilitet tog puta zavisi od predstojećih američkih podataka. Temeljni PCE indeks inflacije u petak, očekivan na 0,3% m/m i 2,9% y/y, biće ključni barometar. Svako iznenađenje naviše moglo bi da dovede u pitanje Fed-ovu popustljivu pristrasnost i zaustavi pad dolara, dok bi blaži rezultat učvrstio očekivanja o daljim rezovima i podstakao tražnju za zlatom i srebrom. 

Revizija BDP-a za Q2 prognozirana je na 3,3% q/q, što potvrđuje otpornost potrošnje uprkos slabim narudžbinama trajnih dobara. Ako rast ostane snažan dok se inflacija hladi, rizična imovina mogla bi da produži rekorde, ali bi dolar mogao da ostane pod pritiskom zbog sužavanja realnih prinosa. 

U Evropi, britanske gilte i nemački bundovi ostaju pod pritiskom nakon opreznog stava ECB-a prošle nedelje, ali dominacija američkih podataka znači da je EUR/USD i dalje pre svega priča o dolaru. U međuvremenu, prinos na japansku 10-godišnju obveznicu popeo se ka 1,65% nakon što je BoJ zadržala politiku stabilnom, ali signalizirala postepenu normalizaciju. Divergencija između američkog popuštanja i tvrdokornih japanskih prinosa mogla bi da podrži snagu jena, posebno ako se uzdrma globalni apetit za rizikom. 

Na tržištu roba, rast cene srebra podržavaju snažni ETF prilivi i dinamika isporuka na fjučers tržištu, dok će se trgovci naftom fokusirati na američke zalihe nakon ogromnog smanjenja od –9,3 miliona barela. Ponavljanje takvog podatka podržalo bi cene nafte, pružajući oslonac i valutama vezanim za robu. 

Šira slika je jasna: Fed-ov rez postavio je ton za Q4, ali potvrda mora doći kroz inflaciju, rast i konzistentnost tržišta rada. Podaci ove nedelje ili će učvrstiti put popuštanja ili ponovo uneti neizvesnost u politiku, čineći je ključnom za pozicioniranje na FX tržištu, zlatu i nafti. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedeljak, 22. septembar 2025. 

• Nema događaja visokog uticaja. 

Utorak, 23. septembar 2025. 

• Japan – Praznik – Jesenja ravnodnevnica – Tanka likvidnost u Aziji mogla bi pojačati volatilnost na FX tržištu. 
• 15:45 – USD – S&P Global Manufacturing PMI (sep.) – Uvid u fabričku aktivnost; stabilnost oko 53 ukazuje na umeren rast. 
• 15:45 – USD – S&P Global Services PMI (sep.) – Usluge ostaju glavni motor američkog rasta; vrednosti iznad 54 pokazuju otpornost. 

Sreda, 24. septembar 2025. 

• 16:00 – USD – Prodaja novih kuća (avg.) – Ključan pokazatelj tražnje za stanovanjem; očekuje se 650 hiljada, stabilno u odnosu na jul. 
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte – Prošlonedeljno smanjenje od –9,3M poduprlo je cenu nafte; novo smanjenje potvrdilo bi stezanje ponude. 

Četvrtak, 25. septembar 2025. 

• 09:30 – CHF – Odluka SNB-a o kamatnim stopama (Q3) – Stope verovatno ostaju nepromenjene na 0%; fokus na komentarima o valutnim intervencijama. 
• 14:30 – USD – Narudžbine trajnih dobara (avg.) – Očekuje se slabost nakon –2,8% prethodno, što pokazuje pritisak na tražnju za kapitalnim dobrima. 
• 14:30 – USD – BDP (Q2, konačno) – Očekuje se 3,3% q/q, potvrda snažnog rasta potrošnje. 
• 14:30 – USD – Početni zahtevi za naknadu nezaposlenih – Visokofrekventni signal tržišta rada; stabilni nivoi (~231k) ublažili bi Fed-ove bojazni. 
• 16:00 – USD – Prodaja postojećih kuća (avg.) – Prethodni pad sugeriše da visoke hipotekarne stope i dalje opterećuju tržište. 

Petak, 26. septembar 2025. 

• 14:30 – USD – Osnovni PCE indeks cena (m/m i y/y, avg.) – Fed-ov preferirani merač inflacije; na 0,3% m/m i 2,9% y/y, tržišta traže potvrdu nastavka dezinflacije. 

Uvid u tržište: Ključni grafikoni koje treba pratiti 

Srebro (XAG/USD – Dnevni grafikon) 

Trenutni trend i momentum: 
Srebro ostaje u snažnom bikovskom kanalu, konsoliduje se iznad 42 USD nakon što je testiralo otpor na 42,95 USD. MACD momentum je pozitivan, dok se RSI drži blizu 65, što je u skladu sa nastavkom bikovskog trenda. 

Glavni scenario (bikovska pristrasnost): 
Proboj iznad 42,95 USD cilja 43,45 USD (127,2% Fib) i 44,09 USD (161,8%), sa 44,79 USD (200%) kao produženim ciljem. 

Ključni nivoi: 

• Podrška: 41,12 USD 
• Otpor: 42,95 USD, 43,45 USD, 44,09 USD 

Alternativni scenario: 
Pad ispod 42,25 USD otvorio bi prostor za dublju korekciju prema 41,12 USD. 

Prinos na japansku 10-godišnju državnu obveznicu (JGB – Dnevni grafikon) 

Trenutni trend i momentum: 
Prinosi su porasli na 1,64%, testirajući gornji Bollinger pojas dok MACD prelazi u pozitivno područje. Uzlazni trend od početka leta ostaje netaknut. 

Glavni scenario (nastavak rasta): 
Proboj iznad 1,65% otvara put prema 1,68% i 1,72%, uz mogućnost produžetka do 1,76%. 

Ključni nivoi: 

• Podrška: 1,60%, 1,55%, 1,53% 
• Otpor: 1,65%, 1,68%, 1,72%, 1,76% 

Alternativni scenario: 
Odbijanje na 1,65% moglo bi da izazove korektivni pad prema 1,55% i 1,53%. 

Errante nedeljni newsletter donosi vam ključne uvide u tržište kako biste uvek bili korak ispred u finansijskom svetu. Budite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.