Erranteova Nedelja pred nama: 22. – 26. decembra 2025

Najvažniji događaji nedelje

• Sezonalnost na kraju godine i lakše pozicioniranje i dalje podržavaju rizičnu imovinu, ali rast globalnih prinosa i dalje ograničava prostor naviše.
• Revizije američkih podataka i pokazatelji poverenja poslednji su smisleni makro inputi pre nego što tržišta uđu u prazničnu proređenu likvidnost.
• FX trguje napetošću između otpornog rasta u SAD-u, krhke sklonosti riziku i divergentne kredibilnosti centralnih banaka (Fed vs. BoJ vs. BoE).

Šta sada

Kako tržišta ulaze u poslednju punu nedelju trgovanja pre Božića, makro dinamika prelazi sa repriciranja vođenog događajima na upravljanje pozicijama i validaciju narativa.

Dominantna sila i dalje su kamatne stope. Uprkos sezonalnosti koja podržava akcije i rizičnu imovinu, rast globalnih prinosa, potaknut u početku signalom zaoštravanja Banke Japana i dodatno učvršćen čvrstim prinosima na dugom kraju američke krive prinosa, na marginama je pooštrio finansijske uslove. To stvara režim u kojem je rast rizične imovine moguć, ali inkrementalan, dok povlačenja mogu biti oštra zbog tanke likvidnosti.

U SAD-u se pažnja usmerava na trajna dobra, revizije BDP-a i poverenje potrošača. Ove objave manje su važne za smer rasta, a više za potvrdu: tržišta testiraju da li i dalje važi narativ “vruće ekonomije u 2026.” nakon najnovijih smernica Feda.

Stabilan BDP ispis blizu 3.8% i otporno poverenje potrošača učvrstili bi stav da je Fedova sklonost popuštanju više pitanje finog podešavanja nego podsticaja, što podržava akcije, ali potencijalno i jača USD kroz viša očekivanja realnih stopa.

Suprotno tome, negativna iznenađenja ponovo bi oživela potražnju za duracijom i pritisnula dolar ka kraju godine.

FX je u ovoj fazi posebno osetljiv na relativnu kredibilnost politike. Slabost jena uprkos višim japanskim prinosima ističe tržište koje nije uvereno u jasnoću putanje politike BoJ-a. Bez eksplicitnih smernica o tempu i cilju dalje normalizacije, diferencijali prinosa i dalje dominiraju USDJPY.

U Evropi i Ujedinjenom Kraljevstvu, inflacioni podaci ranije ovog meseca već su zaključali očekivanja politike inercije. Kao rezultat, GBP i EUR trguju više kao valute osetljive na rizik, reagujući na globalne stope i američke podatke više nego na domaće fundamentale.

Prilivi u akcije i dalje su snažni, ali osetljivost valuacija na kamatne stope je ekstremna.

U ovom okruženju, FX trgovci treba da razmišljaju manje u terminima ubrzanja trenda, a više u riziku širenja raspona: tanka likvidnost, zbijeni narativi i asimetrične reakcije na pomake stopa. Kraj godine ne uklanja rizik, već ga koncentriše.

Tržišni događaji i objave (GMT+1)

Ponedeljak, 22. decembra
• 08:00 – GBP – BDP (QoQ, Q3)
• 08:00 – GBP – BDP (YoY, Q3)

Utorak, 23. decembra
• 14:30 – USD – Narudžbine trajnih dobara (MoM, Oct)
• 14:30 – USD – BDP (QoQ, Q3 – Final)
• 16:00 – USD – CB poverenje potrošača (Dec)
• 21:01 – USD – Prodaja novih kuća (Sep)
• 21:02 – USD – Prodaja novih kuća (Oct)
• 21:03 – USD – Prodaja novih kuća (Nov)

Sreda, 24. decembra
Ceo dan – Praznik – Većina tržišta zatvorena (Badnjak, rano zatvaranje US/UK/EU/NZ/AUS)
• 14:30 – USD – Narudžbine trajnih dobara (MoM, Oct – Revised)
• 14:30 – USD – Početni zahtevi za naknadu za nezaposlene
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte

Četvrtak, 25. decembra
Ceo dan – Praznik – Božić

Petak, 26. decembra
Ceo dan – Praznik – Ujedinjeno Kraljevstvo (Boxing Day)

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti

USDJPY – Dnevni grafikon

Uzlazni trend netaknut, jaz u kredibilnosti ograničava olakšanje za JPY
USDJPY se i dalje kreće unutar jasno definisanog uzlaznog kanala. Kretanje cene konsoliduje se neposredno ispod nedavnih vrhunaca, zadržavajući se iznad 61.8% retracementa (~155.97) i uzlazne trend-linije.

Indikatori momentuma (PPO se poravnava, MFI se drži u srednjem rasponu) ukazuju na konsolidaciju, a ne na preokret. Kompresija volatilnosti ukazuje na potencijalno širenje raspona u uslovima tanke likvidnosti.

Glavni scenario:
Sve dok se cena zadržava iznad 155.50–156.00, pristrasnost ostaje ka nastavku prema 157.65 (127.2%) i 158.50 (161.8%). Izostanak forward guidancea BoJ-a drži USDJPY osetljivim na američke prinose, a ne na japanske podatke.

Ključni nivoi:
Podrška: 156.00 / 154.40
Otpor: 157.65 / 158.50

Alternativni scenario:
Održiv proboj ispod 154.40 (poslednji swing low) signalizirao bi pucanje kanala i otvorio korektivno kretanje ka 152.00, što bi verovatno zahtevalo oštar pad američkih prinosa ili eksplicitno jastrebovsko signaliziranje BoJ-a.

GBPUSD – Dnevni grafikon

Kontra-trend oporavak unutar šireg medveđeg kanala
GBPUSD je odskočio sa studenih najnižih nivoa, ali strukturalno ostaje medveđi unutar silaznog kanala. Cena testira Fibonacci klaster 1.3390–1.3465, pri čemu Bollingerovi pojasevi ograničavaju rast, a momentum se poboljšava, ali nije impulzivan.

Glavni scenario:
Održiv ostanak iznad 1.3330–1.3400 otvara prostor za produžetak ka 1.3500–1.3570, primarno vođen slabošću USD-a, a ne snagom GBP-a. Volumen još ne potvrđuje promenu režima.

Ključni nivoi:
Podrška: 1.3325 / 1.3260 / 1.3215
Otpor: 1.3393 / 1.3465 / 1.3503 / 1.3570

Alternativni scenario:
Proboj ispod 1.3260–1.3215 poništio bi oporavak i ponovo usmerio pažnju na bazu 1.3030, posebno ako američki podaci ponovo učvrste više realne stope.

Erranteov Nedeljni newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u finansijskom svetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.