Najvažniji događaji tjedna 

• Američka inflacija i tržište rada: Nakon slabog izvješća o zaposlenosti (NFP), CPI (četvrtak) i PPI (srijeda) postaju ključni faktori za odluku Feda o mogućem smanjenju kamatnih stopa u rujnu ili studenom. Obratite pozornost i na nove zahtjeve za naknadu nezaposlenih te aukcije 10Y/30Y obveznica kao potvrdu putem prinosa. 
• ECB u stanju mirovanja, naglasak na smjernicama: Očekuje se da će ECB (četvrtak) zadržati kamatne stope nepromijenjenima dok gospodarski rast ostaje slab, a ukupni HICP blizu 2%. Svaka naznaka da prevladavaju rizici pada mogla bi ograničiti jačanje eura uoči objave njemačkog CPI-a (petak). 
• Ekonomski puls Ujedinjenog Kraljevstva: BDP UK-a za srpanj (petak) testira BoE-ovu priču o „sporom driftu“. Pozitivno iznenađenje poduprlo bi funta na križevima, čak i ako smjer USD-a određuje američki CPI. 

Što sada 
Tržište ulazi u tjedan nakon vrlo slabih podataka o zaposlenosti u SAD-u i rastućih očekivanja o smanjenju kamatnih stopa. Trenutno se kroz Fed-funds futures implicira visoka vjerojatnost smanjenja od 25 baznih bodova do rujna/studenog, no točan tajming ovisi o ovogodišnjem tempu inflacije: 

Cijene u SAD-u: 
Očekuje se da će temeljni CPI iznositi 0,3% m/m. Još jedno povećanje od 0,3% održalo bi godišnju stopu (na 3-mjesečnoj osnovi) oko ~3,5%, što je neugodno visoko za Fed, posebno s obzirom na PPI koji dodatno stvara pritisak u lancu cijena. Rezultat od 0,2% (ili slabiji rast u uslugama – tzv. „supercore“) potvrdio bi post-NFP pomak prema popuštanju, spustio prinose, oslabio DXY te podupro zlato i rizičnu imovinu. Snažan rezultat od 0,3–0,4% povećava rizik od jačanja dolara i plićeg rujanskog reza (ili odgode do studenog). 

ECB: 
S ukupnim HICP-om ≈2% i slabijom gospodarskom aktivnošću, Upravni odbor ovaj tjedan može ostati strpljiv, ali vjerojatno se neće oštro suprotstaviti očekivanjima tržišta o popuštanju u Q4 ako podaci ostanu slabi. Neutralan ili blago popustljiv ton ograničio bi rast eura, osim ako američki CPI ne podbaci značajno. 

Zaključci za FX i cross-asset tržišta: 

• Slabiji američki CPI/PPI: Dolar nastavlja padati, EURUSD probija prema gore iz konsolidacije; USDCHF nastavlja silazni trend. Zlato dobiva podršku uslijed pada realnih prinosa; američki indeksi se stabiliziraju. 
• Jači američki CPI/PPI: Dolar se oporavlja, EURUSD gubi snagu na otporima, USDCHF raste prema zoni ponude 0,80–0,81; zlato i dugoročne obveznice zaostaju. 

Njemački CPI i BDP UK-a krajem tjedna zatim postavljaju ton za sljedeći val europskih podataka (i koliko agresivno će tržišta u Q4 ukalkulirati smanjenje ECB-a). 

Zaključak: 
Ovo je tjedan prekretnice za monetarnu politiku – trgujte podatke, ali poštujte raspona kretanja oko američkih objava u četvrtak. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedjeljak, 8. rujna 2025. 

• 01:50 – JPY – BDP (Q2, q/q) (Prognoza: 0,3%, Prethodno: 0,3%): Potvrđuje spori oporavak Japana; stabilan rast smanjuje hitnost za dodatnim mjerama BoJ-a. 

Utorak, 9. rujna 2025. 

• Nema događaja visokog utjecaja: Tržišta će se vjerojatno konsolidirati, uz pozicioniranje uoči američkih podataka o inflaciji. 

Srijeda, 10. rujna 2025. 

• 14:30 – USD – PPI (kol., m/m) (Prethodno: 0,9%): Inflacija u lancu proizvodnje; snažan rezultat mogao bi nagovijestiti tvrdokorni CPI. 
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte (Prethodno: +2,4M): Daje naznake o inflaciji povezanoj s energijom i volatilnosti cijena nafte. 
• 19:00 – USD – Aukcija 10-godišnje obveznice (Prethodno: 4,26%): Potražnja će odražavati tržišno uvjerenje o tajmingu smanjenja stopa Feda. 

Četvrtak, 11. rujna 2025. 

• 14:15 – EUR – Kamatna stopa na depozite (ruj.) (Prognoza: 2,0%): Ne očekuje se promjena, ali odražava temeljni stav ECB-a. 
• 14:15 – EUR – Odluka ECB-a o kamatnim stopama (ruj.) (Prognoza: 2,15%): Fokus nije na stopi, već na smjernicama. 
• 14:30 – USD – Temeljni CPI (kol., m/m) (Prognoza: 0,3%): Najvažniji podatak za sastanak Feda u rujnu. 
• 14:30 – USD – CPI (godišnje, kol.) (Prognoza: 2,7%): Ukupna inflacija; odražava utjecaj energije i carina. 
• 14:30 – USD – CPI (mjesečno, kol.) (Prognoza: 0,3%): Kratkoročna dinamika inflacije, ključna za repricing tržišta. 
• 14:30 – USD – Početni zahtjevi za naknadu nezaposlenih (Prethodno: 237k): Pokazatelj slabosti tržišta rada; rast zahtjeva jača argument za popuštanje. 
• 14:45 – EUR – Konferencija za medije ECB-a: Tržišta će pažljivo analizirati Lagardein ton – naginje li prema popustljivom ili restriktivnom stavu. 
• 19:00 – USD – Aukcija 30-godišnje obveznice (Prethodno: 4,81%): Potražnja na dugom kraju pokazuje povjerenje u kredibilitet Feda i očekivanja inflacije. 

Petak, 12. rujna 2025. 

• 08:00 – GBP – BDP (srp., m/m) (Prethodno: 0,4%): Određuje stabilizira li se rast UK-a ili ponovno usporava. 
• 08:00 – EUR – Njemački CPI (kol., m/m) (Prognoza: 0,1%, Prethodno: 0,3%): Regionalni pokazatelj inflacije; ključan za očekivanja od ECB-a u Q4. 

Uvid u tržište: Ključni grafikoni koje treba pratiti 

EUR/USD – Dnevni Grafikon 

Trenutni trend i moment na tržištu: 
Cijena se kreće unutar višemjesečnog trokuta; zaključno s petkom ponovno je iznad WMA (34/100) (≈1,165/1,161). MACD je blago prešao u pozitivno područje, a MFI se podiže s niskih 30-ak razina – konstruktivno, ali potreban je proboj. 

Glavni scenarij (pristranost prema bikovskom proboju): 
Dnevno zatvaranje iznad 1,1735–1,1740 (gornji rub trokuta) otvara prostor prema 1,1770 (127,2%), zatim 1,1815 (161,8%) i 1,1864 (200%). 
Katalizator: slabiji američki CPI/PPI ili popustljiv ton Feda nakon objava. 

Ključne razine: 

• Podrška: 1,1687 (61,8%), 1,1654 (WMA34/sredina trokuta), 1,1608–1,1607 (WMA100 / donja linija rizika). 
• Otpora: 1,1735/40, 1,1770, 1,1815, 1,1864. 

Alternativni scenarij: 
Odbijanje na 1,1735 uz američki CPI ≥0,3% m/m vraća EURUSD prema 1,1687, a zatim 1,1650–1,1610. Dnevno zatvaranje ispod 1,1607 vratilo bi kontrolu prodavačima prema 1,1550. 

USD/CHF – Dnevni grafikon 

Trenutni trend i moment na tržištu: 
Par poštuje silaznu trend-liniju od svibnja. Cijena je ispod WMA34/100 (≈0,805/0,807), MACD se vratio u negativno područje; MFI ≈45 – momentum slabi. 

Glavni scenarij (pristranost prema medvjeđem proboju): 
Ispod 0,8018 (61,8%) medvjedi ciljaju 0,7985 (posljednji swing low), 0,7962 (127,2%), 0,7932 (161,8%), zatim 0,7899 (200%). 
Makro okvir: slabiji dolar nakon NFP-a + umjeren američki CPI. 

Ključne razine: 

• Otpora: 0,8018, 0,8046–0,8070 (WMA / zona ponude), 0,8071 (posljednji swing/linija), 0,8100. 
• Podrška: 0,8018, 0,7985, 0,7962, 0,7932, 0,7899. 

Alternativni scenarij: 
Jači CPI i viši prinosi mogli bi vratiti par na 0,8046/0,8070; iznad trend-linije oko 0,807 otvara se prostor prema 0,8100–0,8120 i odgađa nastavak medvjeđeg trenda. 

Erranteov tjedni newsletter donosi vam ključne uvide u tržište kako biste uvijek bili korak ispred u financijskom svijetu. Budite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.