Najvažniji događaji sedmice 

• Sedmica obilježena centralnim bankama stavlja smjernice politike, a ne naslove iz podataka, u središte tržišnog formiranja cijena, pri čemu je FOMC dominantan rizični događaj. 

• Američke dionice probavljaju povlačenje unutar uspostavljenog uzlaznog trenda, dok zlato ostaje u snažnom bikovskom režimu, ali je sve osjetljivije na pomake realnih prinosa i USD-a. 

• Volatilnost će se vjerovatno grupirati sredinom sedmice, a ishodi politike postavit će ton za rizik, stope i međuklasne korelacije prema februaru. 

Što sada 

Tržišta ulaze u period 26.–30. januara s jasnom asimetrijom rizika. Finansijski uslovi su se umjereno pooštrili kroz čvršće realne prinose, ali rizična imovina još nije u potpunosti napravila repricing tog pomaka. To ostavlja tržišta izrazito osjetljivima na komunikaciju centralnih banaka, a ne na inkrementalna iznenađenja u podacima. 

Sjednica Federalnih rezervi je ključni katalizator. Očekuje se da će stope uglavnom ostati nepromijenjene, ali je formiranje cijena i dalje fino uravnoteženo između tumačenja „više stope duže” i uslovnijeg, podacima vođenog puta prema popuštanju kasnije tokom godine. Uz baznu inflaciju koja je i dalje ljepljiva i pokazatelje rasta koji se drže, čak i neutralno zadržavanje nosi rizik da bude protumačeno restriktivno ako Fed naglasi strpljenje. U tom okruženju kratkoročni prinosi obično ostaju čvrsti, USD je podržan, a dionički rastovi teško se čisto nastavljaju. 

ECB i Banka Kanade dodaju globalni sloj priči o diferencijalima stopa. Svako učvršćivanje bržeg nagiba prema popuštanju izvan SAD-a mehanički bi podržalo dolar kroz relativnu divergenciju politike. To je važno jer je vodstvo na FX-u i dalje manje vođeno optimizmom oko rasta, a više očekivanjima o stopama i spreadovima realnih prinosa. 

Na strani podataka, PMI-jevi i objave BDP-a djeluju kao alati potvrde, a ne kao primarni pokretači. Snažni podaci o aktivnosti uz restriktivne smjernice učvrstili bi trenutni režim sporijeg, ali otpornog rasta uz čvrstu politiku. Slabiji podaci bili bi važni tek ako smisleno promijene jezik centralnih banaka, posebno oko postojanosti inflacije. 

Kratki pogled unatrag na 2025. pomaže uokviriti postavku. Dominantan režim bio je vođen stopama, a ne rastom. Tržišta su više puta oscilirala između postojanosti inflacije i izdržljivosti rasta, pri čemu su pozicioniranje i likvidnost pojačavali pomake oko makro događaja. Taj naslijeđeni obrazac prenosi se u početak 2026., gdje vjerodostojnost politike i komunikacija ostaju ključni kanali prijenosa kroz FX, dionice i robe. 

Ovo je sedmica vođena politikom. Komunikacija centralnih banaka, posebno Feda, dominirat će otkrivanjem cijena kroz FX, dionice i metale. Uz produžene trendove i neujednačenu volatilnost među klasama imovine, sljedeći odlučujući pomak vjerovatno će biti potvrđen podacima i smjernicama, a ne isključivo tehnički. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedjeljak, 26. januara 2026. 

Cijeli dan – Australija (AUD) – Praznik Dan Australije 

Cijeli dan – Indija (INR) – Praznik Dan Republike 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Narudžbe trajnih dobara (MoM) 

Utorak, 27. januara 2026. 

17:00 – Sjedinjene Države (USD) – Povjerenje potrošača Conference Boarda 

Srijeda, 28. januara 2026. 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Govor predsjednika SAD-a 

16:45 – Kanada (CAD) – Odluka Banke Kanade o kamatnim stopama 

21:00 – Sjedinjene Države (USD) – Odluka Federalnih rezervi o kamatnim stopama 

21:00 – Sjedinjene Države (USD) – Izjava FOMC-a 

21:30 – Sjedinjene Države (USD) – Konferencija za medije FOMC-a 

Četvrtak, 29. januara 2026. 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene 

Petak, 30. januara 2026. 

11:00 – Eurozona (EUR) – Njemački BDP (QoQ) (Q4) 

15:00 – Eurozona (EUR) – Njemački CPI (MoM) (Jan) 

15:30 – Sjedinjene Države (USD) – Indeks proizvođačkih cijena (MoM) (Dec) 

16:45 – Sjedinjene Države (USD) – Chicago PMI (Jan) 

Subota, 31. januara 2026. 

03:30 – Kina (CNY) – Proizvodni PMI (Jan) 

Tržišni uvidi: ključni grafovi za praćenje 

US 500 (S&P 500 Cash), dnevni graf 

Trenutna struktura i momentum 

Cijena ostaje u širem uzlaznom trendu, ali se povukla s nedavnih vrhunaca u zonu povlačenja sredine raspona. Rastući ponderisani pokretni prosjek i dalje djeluje kao dinamička podrška, što upućuje na to da je struktura trenda očuvana uprkos kratkoročnoj slabosti. Pokazatelji momentuma ohladili su se s prekupljenih nivoa, u skladu s konsolidacijom, a ne preokretom trenda. Volatilnost ostaje umjerena, što sugeriše da je ovo korektivna faza unutar bikovskog režima. 

Glavni scenarij 

Sve dok se cijene drže iznad rastućeg prosjeka i donjeg pojasa povlačenja, indeks ostaje u fazi korekcije unutar trenda. Stabilizacija ovdje omogućila bi dionicama ponovni nastavak rasta, posebno ako Fed isporuči neutralno zadržavanje bez pooštravanja retorike. 

Ključne razine 

• Podrške: 6,885 do 6,845, 6,778 

• Otpori: 6,999, 7,059, 7,135 

Alternativni scenarij 

Održiv proboj ispod donje zone podrške prebacio bi strukturu prema dubljem povratku prema sredini, povećavajući vjerovatnoću šire risk-off prilagodbe ako smjernice politike dodatno pooštre finansijske uslove. 

Spot zlato (XAUUSD), dnevni graf 

Trenutna struktura i momentum 

Zlato ostaje u snažnom, dobro definisanom uzlaznom trendu, trgujući znatno iznad svojih dugoročnijih pokretnih prosjeka. Nedavno ubrzanje bilo je praćeno rastućom volatilnošću, što signalizira snažno učešće, ali i povećava osjetljivost na kretanja realnih prinosa i USD-a. Momentum ostaje pozitivan, bez jasnog signala distribucije za sada, ali je tržište rastegnuto. 

Glavni scenarij 

Dominantan trend ostaje bikovski, pri čemu se povlačenja smatraju korektivnim sve dok se cijena drži iznad prvog velikog klastera povlačenja. Golubije tumačenje ishoda centralnih banaka ili pad realnih prinosa podržali bi nastavak prema višim ekstenzijama. 

Ključne razine 

• Podrške: 4,665, 4,516, 4,368 

• Otpori: 4,877, 5,147, 5,489 

Alternativni scenarij 

Ako realni prinosi porastu i USD ojača nakon smjernica centralnih banaka, zlato bi moglo ući u dublju fazu konsolidacije bez narušavanja dugoročnije bikovske strukture. U tom bi se slučaju volatilnost komprimirala prije sljedećeg smjernog pomaka. 

Erranteov sedmični newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u finansijskom svijetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.