Najvažniji događaji tjedna 

• Zamah Fed-ovog reza susreće nove podatke: Tržišta i dalje probavljaju Fed-ovo smanjenje kamata za 25 baznih bodova, dok se fokus prebacuje na američke PMI ankete, reviziju BDP-a i temeljni PCE indeks inflacije – ključne pokazatelje za potvrdu puta popuštanja. 
• SNB ostaje stabilan, dolar u fokusu: Očekuje se da će Švicarska narodna banka zadržati kamatne stope na 0%, pri čemu pažnja ostaje na tokovima dolara i globalnom sentimentu rizika. 
• Rast prinosa u Japanu i praćenje roba: Rastući prinosi na japanske državne obveznice i rekordne pozicije na Comex srebru naglašavaju kako promjene na globalnim tržištima obveznica i metala mogu usmjeravati kretanja na FX i robnim tržištima. 

Što sada 

Tržišta ulaze u tjedan na valu optimizma nakon nedavnog Fed-ovog smanjenja kamata za 25 baznih bodova, koje je predsjednik Powell opisao kao korak „upravljanja rizicima“ uslijed usporavanja rasta zaposlenosti i popuštanja inflacije. Dok futures tržišta sada u potpunosti uračunavaju još dva smanjenja od po 25 baznih bodova do prosinca, vjerodostojnost tog puta ovisi o predstojećim američkim podacima. Temeljni PCE indeks inflacije u petak, očekivan na 0,3% m/m i 2,9% y/y, bit će ključni barometar. Svako iznenađenje prema gore moglo bi dovesti u pitanje Fed-ovu popustljivu pristranost i zaustaviti pad dolara, dok bi blaži rezultat učvrstio oklade na daljnja smanjenja i potaknuo potražnju za zlatom i srebrom. 

Revizija BDP-a za Q2 predviđena je na 3,3% q/q, potvrđujući otpornost potrošnje unatoč slabim narudžbama trajnih dobara. Ako rast ostane čvrst, a inflacija se nastavi hladiti, rizična imovina mogla bi produžiti rekorde, ali bi dolar mogao ostati pod pritiskom zbog suženih realnih prinosa. 

U Europi, pritisak na britanske gilte i njemačke bundove traje nakon opreznog stava ECB-a prošlog tjedna, no američki podaci i dalje dominiraju, pa je EUR/USD uglavnom priča o dolaru. U međuvremenu, prinos na japansku 10-godišnju obveznicu popeo se prema 1,65% nakon što je BoJ zadržala politiku stabilnom, ali signalizirala postupnu normalizaciju. Divergencija između američkog popuštanja i japanskih tvrdokornih prinosa mogla bi poduprijeti snagu jena, osobito ako se naruši sentiment prema riziku. 

Na robnim tržištima, rast cijene srebra podupiru snažni priljevi u ETF-ove i dinamika isporuka na futures tržištu, dok će se trgovci naftom fokusirati na američke zalihe nakon golemog smanjenja od –9,3 milijuna barela. Ponavljanje takvog rezultata poduprlo bi cijene nafte, pružajući potporu i valutnim tržištima vezanima uz robu. 

Šira slika je jasna: Fed-ovo smanjenje postavilo je ton za Q4, ali potvrda mora doći kroz inflaciju, rast i konzistentnost tržišta rada. Podaci ovog tjedna ili će učvrstiti put popuštanja ili ponovno unijeti nesigurnost u politiku, čineći ga ključnim za pozicioniranje na FX, zlatu i nafti. 

Tržišni događaji i objave (GMT+2) 

Ponedjeljak, 22. rujna 2025. 

• Nema događaja visokog utjecaja. 

Utorak, 23. rujna 2025. 

• Japan – Praznik – Jesenska ravnodnevnica – Tanka likvidnost u Aziji mogla bi pojačati volatilnost na FX tržištu. 
• 15:45 – USD – S&P Global Manufacturing PMI (ruj.) – Uvid u tvorničku aktivnost; stabilnost oko 53 ukazuje na umjereni rast. 
• 15:45 – USD – S&P Global Services PMI (ruj.) – Usluge ostaju glavni motor američkog rasta; vrijednosti iznad 54 pokazuju otpornost. 

Srijeda, 24. rujna 2025. 

• 16:00 – USD – Prodaja novih kuća (kol.) – Ključan pokazatelj potražnje za stanovanjem; očekuje se 650 tisuća, stabilno u odnosu na srpanj. 
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte – Prošlotjedno smanjenje od –9,3M poduprlo je cijenu nafte; novo smanjenje potvrdilo bi stezanje ponude. 

Četvrtak, 25. rujna 2025. 

• 09:30 – CHF – Odluka SNB-a o kamatnim stopama (Q3) – Stope vjerojatno ostaju nepromijenjene na 0%; fokus na komentarima o valutnim intervencijama. 
• 14:30 – USD – Narudžbe trajnih dobara (kol.) – Očekuje se slabost nakon –2,8% prethodno, što pokazuje pritisak na potražnju za kapitalnim dobrima. 
• 14:30 – USD – BDP (Q2, konačno) – Očekuje se 3,3% q/q, potvrda snažnog rasta potrošnje. 
• 14:30 – USD – Početni zahtjevi za naknadu nezaposlenih – Visokofrekventni signal tržišta rada; stabilne razine (~231k) ublažile bi Fed-ove bojazni. 
• 16:00 – USD – Prodaja postojećih kuća (kol.) – Prethodni pad sugerira da visoke hipotekarne stope i dalje opterećuju tržište. 

Petak, 26. rujna 2025. 

• 14:30 – USD – Temeljni PCE indeks cijena (m/m i y/y, kol.) – Fed-ov preferirani mjerač inflacije; na 0,3% m/m i 2,9% y/y, tržišta traže potvrdu nastavka dezinflacije. 

Uvid u tržište: Ključni grafikoni koje treba pratiti 

Srebro (XAG/USD – Dnevni grafikon) 

Trenutni trend i momentum: 
Srebro ostaje u snažnom uzlaznom kanalu, konsolidira se iznad 42 USD nakon što je testiralo otpor na 42,95 USD. MACD momentum je pozitivan, dok se RSI drži blizu 65 – što je u skladu s nastavkom bikovskog trenda. 

Glavni scenarij (bikovska pristranost): 
Proboj iznad 42,95 USD cilja 43,45 USD (127,2% Fib) i 44,09 USD (161,8%), s 44,79 USD (200%) kao produženim ciljem. 

Ključne razine: 

• Podrška: 41,12 USD 
• Otpor: 42,95 USD, 43,45 USD, 44,09 USD 

Alternativni scenarij: 
Pad ispod 42,25 USD otvorio bi prostor za dublju korekciju prema 41,12 USD. 

Prinos na japansku 10-godišnju državnu obveznicu (JGB – Dnevni grafikon) 

Trenutni trend i momentum: 
Prinosi su porasli na 1,64%, testirajući gornji Bollinger pojas dok MACD prelazi u pozitivno područje. Uzlazni trend od početka ljeta ostaje netaknut. 

Glavni scenarij (nastavak rasta): 
Proboj iznad 1,65% otvara put prema 1,68% i 1,72%, uz mogućnost produženja na 1,76%. 

Ključne razine: 

• Podrška: 1,60%, 1,55%, 1,53% 
• Otpor: 1,65%, 1,68%, 1,72%, 1,76% 

Alternativni scenarij: 
Odbijanje na 1,65% moglo bi potaknuti korektivni pad prema 1,55% i 1,53%. 

Erranteov tjedni newsletter donosi vam ključne uvide u tržište kako biste uvijek bili korak ispred u financijskom svijetu. Budite informirani i donosite strateške odluke uz Errante.