Erranteova Sedmica pred nama: 22. – 26. decembra 2025

Najvažniji događaji sedmice

• Sezonalnost na kraju godine i lakše pozicioniranje i dalje podržavaju rizičnu imovinu, ali rast globalnih prinosa i dalje ograničava prostor prema gore.
• Revizije američkih podataka i pokazatelji povjerenja posljednji su smisleni makro inputi prije nego što tržišta uđu u blagdanski prorijeđenu likvidnost.
• FX trguje napetost između otpornog rasta u SAD-u, krhke sklonosti riziku i divergentne vjerodostojnosti centralnih banaka (Fed vs. BoJ vs. BoE).

Što sada

Kako tržišta ulaze u posljednju punu sedmicu trgovanja prije Božića, makro dinamika prelazi s repriciranja vođenog događajima na upravljanje pozicijama i validaciju narativa.

Dominantna sila i dalje su kamatne stope. Uprkos sezonalnosti koja podržava dionice i rizičnu imovinu, rast globalnih prinosa, potaknut u početku signalom zaoštravanja Banke Japana i dodatno učvršćen čvrstim prinosima na dugom kraju američke krive prinosa, na marginama je pooštrio finansijske uslove. To stvara režim u kojem je rast rizične imovine moguć, ali inkrementalan, dok povlačenja mogu biti oštra zbog tanke likvidnosti.

U SAD-u se pažnja usmjerava na trajna dobra, revizije BDP-a i povjerenje potrošača. Ove objave manje su važne za smjer rasta, a više za potvrdu: tržišta testiraju drži li i dalje narativ “vruće ekonomije u 2026.” nakon najnovijih smjernica Feda.

Stabilan BDP ispis blizu 3.8% i otporno povjerenje potrošača učvrstili bi pogled da je Fedova sklonost popuštanju više pitanje finog podešavanja nego poticaja, što podržava dionice, ali potencijalno i jača USD kroz viša očekivanja realnih stopa.

Suprotno tome, negativna iznenađenja ponovo bi oživjela potražnju za duracijom i pritisnula dolar prema kraju godine.

FX je u ovoj fazi posebno osjetljiv na relativnu vjerodostojnost politike. Slabost jena uprkos višim japanskim prinosima ističe tržište koje nije uvjereno u jasnoću putanje politike BoJ-a. Bez eksplicitnih smjernica o tempu i cilju daljnje normalizacije, diferencijali prinosa i dalje dominiraju USDJPY.

U Evropi i Ujedinjenom Kraljevstvu, inflacijski podaci ranije ovog mjeseca već su zaključali očekivanja politike inercije. Kao rezultat, GBP i EUR trguju više kao valute osjetljive na rizik, reagujući na globalne stope i američke podatke više nego na domaće fundamentale.

Priljevi u dionice i dalje su snažni, ali osjetljivost valuacija na kamatne stope je ekstremna.

U ovom okruženju, FX trgovci trebaju razmišljati manje u terminima ubrzanja trenda, a više u riziku širenja raspona: tanka likvidnost, zbijeni narativi i asimetrične reakcije na pomake stopa. Kraj godine ne uklanja rizik, nego ga koncentrira.

Tržišni događaji i objave (GMT+1)

Ponedjeljak, 22. decembra
• 08:00 – GBP – BDP (QoQ, Q3)
• 08:00 – GBP – BDP (YoY, Q3)

Utorak, 23. decembra
• 14:30 – USD – Narudžbe trajnih dobara (MoM, Oct)
• 14:30 – USD – BDP (QoQ, Q3 – Final)
• 16:00 – USD – CB povjerenje potrošača (Dec)
• 21:01 – USD – Prodaja novih kuća (Sep)
• 21:02 – USD – Prodaja novih kuća (Oct)
• 21:03 – USD – Prodaja novih kuća (Nov)

Srijeda, 24. decembra
Cijeli dan – Praznik – Većina tržišta zatvorena (Badnjak, rano zatvaranje US/UK/EU/NZ/AUS)
• 14:30 – USD – Narudžbe trajnih dobara (MoM, Oct – Revised)
• 14:30 – USD – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene
• 16:30 – USD – Zalihe sirove nafte

Četvrtak, 25. decembra
Cijeli dan – Praznik – Božić

Petak, 26. decembra
Cijeli dan – Praznik – Ujedinjeno Kraljevstvo (Boxing Day)

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti

USDJPY – Dnevni grafikon

Uzlazni trend netaknut, jaz u vjerodostojnosti ograničava olakšanje za JPY
USDJPY se i dalje kreće unutar jasno definiranog uzlaznog kanala. Kretanje cijene konsolidira se neposredno ispod nedavnih vrhunaca, zadržavajući se iznad 61.8% retracementa (~155.97) i uzlazne trend-linije.

Indikatori momentuma (PPO se poravnava, MFI se drži u srednjem rasponu) upućuju na konsolidaciju, a ne na preokret. Kompresija volatilnosti upućuje na potencijalno širenje raspona u uslovima tanke likvidnosti.

Glavni scenarij:
Sve dok se cijena zadržava iznad 155.50–156.00, pristranost ostaje prema nastavku prema 157.65 (127.2%) i 158.50 (161.8%). Izostanak forward guidancea BoJ-a drži USDJPY osjetljivim na američke prinose, a ne na japanske podatke.

Ključne razine:
Podrška: 156.00 / 154.40
Otpor: 157.65 / 158.50

Alternativni scenarij:
Održivi proboj ispod 154.40 (posljednji swing low) signalizirao bi pucanje kanala i otvorio korektivno kretanje prema 152.00, što bi vjerovatno zahtijevalo oštar pad američkih prinosa ili eksplicitno jastrebovsko signaliziranje BoJ-a.

GBPUSD – Dnevni grafikon

Kontra-trend oporavak unutar šireg medvjeđeg kanala
GBPUSD je odskočio sa studenih najnižih nivoa, ali strukturalno ostaje medvjeđi unutar silaznog kanala. Cijena testira Fibonacci klaster 1.3390–1.3465, pri čemu Bollingerovi pojasevi ograničavaju rast, a momentum se poboljšava, ali nije impulzivan.