Erranteova Sedmica pred nama: 16. – 20. februara 2026

Najvažniji događaji sedmice

• Zapisnik FOMC-a i američki temeljni PCE čine dvostruki test za narativ o stopama i smjer USD-a.
• Tanka likvidnost početkom sedmice povećava vjerovatnoću prenaglašenih swingova na FX-u i robama.
• Američki 2-godišnji prinos se “namotava” oko 3.47 posto dok dionice lebde ispod rekordnih vrhunaca, što postavlja teren za moguće širenje volatilnosti.

Što sada

Tržišta ulaze u sedmicu s komprimiranom, ali nestabilnom konfiguracijom. Američki dionički indeksi ostaju blizu rekordnih nivoa, kratki kraj američke krive prinosa stabilizira se nakon nedavnih swingova, a implicirana volatilnost je dovoljno niska da poziva na rizik pozicioniranja. Makro režim ostaje “stope prvo”, što znači da prinosi i očekivanja o Fedu i dalje diktiraju cross-asset liderstvo.

Američki 2-godišnji prinos trguje blizu 3.47 posto, nakon niza nižih vrhova od vrhunca s kraja 2025. oko 3.90 posto. Kretanje cijene pokazuje sužavajuću wedge strukturu uz kontrakciju volatilnosti. Takva kompresija tipično prethodi directional razrješenju. Katalizator ove sedmice je zapisnik FOMC-a u srijedu, a zatim temeljni PCE i BDP u petak.

Ako zapisnik naglasi postojanost inflacije i ograničenu sklonost ranom popuštanju, kratki kraj se može brzo repricirati prema višim nivoima. Čak i pomak od 10 do 15 baznih poena u 2-godišnjem prinosu značajno bi promijenio kratkoročno FX pozicioniranje. Dolar obično najdirektnije reaguje upravo kroz ovaj kanal, posebno prema valutama s niskim prinosom poput JPY i CHF.

Petkov ispis temeljnog PCE-a, koji se očekuje oko 0.2 posto na mjesečnoj razini i 2.8 posto na godišnjoj, čišći je inflacijski signal. Više očitanje učvrstilo bi očekivanja odgođenog popuštanja, vjerovatno podržavajući dolar i pritiskajući zlato kroz više realne prinose. Mekše očitanje, posebno ako se kombinuje s umjerenijim PMI-jima, ponovo bi otvorilo narativ postepene dezinflacije i oslabilo USD.

Dionice ostaju povišene, ali tehnički “nategnute”. US500 cash indeks trguje blizu 6,813 nakon što je nedavno testirao iznad 6,900. Širi uzlazni trend od sredine 2025. ostaje netaknut, ali indikatori momentuma se poravnavaju, a implicirana volatilnost ostaje prigušena. U ovoj konfiguraciji, snažni američki podaci mogu proizvesti reakciju “dobre vijesti su loše vijesti” kroz više prinose, dok mekši podaci mogu inicijalno podržati dionice kroz niže stope.

Energetska tržišta suočena su s režimom dvostrukog pritiska. Sedmične zalihe sirove nafte ostaju povišene, pri čemu je posljednje očitanje oko 8.53 miliona barela rasta. To pojačava zabrinutost oko viška ponude. Međutim, geopolitički headline rizik ostaje latentan. U uslovima tanke likvidnosti, nafta može naglo skočiti na “risk” naslove čak i ako je temeljni trend zaliha medvjeđi. CAD i NOK će naslijediti tu volatilnost.

Kina je na praznicima veći dio sedmice, što ograničava azijsku likvidnost i povećava uticaj američkih i evropskih tokova. To dodatno pojačava važnost američkih makro događaja kao globalnih pokretača.

Strateška poruka je jednostavna. Volatilnost je komprimirana u stopama, a povišena u pozicioniranju. Sljedeći directional impuls vjerovatno će biti vođen Fedovim jezikom i potvrdom inflacije, a ne rastom samim po sebi.

Strateški zaključak

Tržište je “namotano” više nego što odlučno trendira. Kratki kraj prinosa se komprimira, dionice su produžene, a pozicioniranje naginje postepenoj dezinflaciji. Odlučujuća varijabla ove sedmice nije samo rast, nego potvrđuje li inflacija ili dovodi u pitanje trenutno ugrađivanje Fedove putanje.

Kada se volatilnost komprimira u stopama dok su dionice blizu vrhunaca, prilagodba, kad se jednom pokrene, često je brža nego što konsenzus očekuje.

Tržišni događaji i objave GMT+2

Ponedjeljak, 16. februara 2026

01:50 Japan (JPY) – BDP QoQ Q4

Cijeli dan – Sjedinjene Države (USD) – Praznik Washingtonov rođendan

Cijeli dan – Kina (CNY) – Praznik Kineska Nova godina

Cijeli dan – Kanada (CAD) – Praznik Family Day

Utorak, 17. februara 2026

09:00 Njemačka (EUR) – CPI MoM januar

Srijeda, 18. februara 2026

03:00 Novi Zeland (NZD) – Odluka o kamatnoj stopi

09:00 Ujedinjeno Kraljevstvo (GBP) – CPI YoY januar

15:00 Sjedinjene Države (USD) – Narudžbe trajnih dobara MoM decembar

21:00 Sjedinjene Države (USD) – Zapisnik sa sjednice FOMC-a

Četvrtak, 19. februara 2026

15:30 Sjedinjene Države (USD) – Philadelphia Fed indeks proizvodnje februar

15:30 Sjedinjene Države (USD) – Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene

19:00 Sjedinjene Države (USD) – Zalihe sirove nafte

Petak, 20. februara 2026

15:30 Sjedinjene Države (USD) – Temeljni PCE MoM decembar

15:30 Sjedinjene Države (USD) – Temeljni PCE YoY decembar

15:30 Sjedinjene Države (USD) – BDP QoQ Q4

16:45 Sjedinjene Države (USD) – PMI u proizvodnji februar

16:45 Sjedinjene Države (USD) – PMI usluga februar

17:00 Sjedinjene Države (USD) – Prodaja novih kuća decembar

Tržišni uvidi: Ključni grafikoni za pratiti

Američki 2-godišnji prinos, dnevni grafikon

Trenutni trend i struktura
Prinos se konsolidira unutar sužavajućeg wedga između otprilike 3.40 i 3.62 posto. Bollingerova širina pojasa se suzila, a oscilatori momentuma se poravnavaju oko neutralnog. Implicirana volatilnost je popustila na jednoznamenkaste nivoe, signalizirajući tržište koje čeka smjer.

Glavni scenarij
Jastrebovsko tumačenje zapisnika FOMC-a u kombinaciji s čvrstim temeljnim PCE-om gurnulo bi prinose natrag prema 3.55, a zatim 3.62 posto. Proboj iznad 3.62 otvara put prema 3.74 posto. Taj scenarij podržava jačanje USD-a i pritišće zlato i dionice osjetljive na duraciju.

Ključne razine

• Otpor: 3.55 posto, 3.62 posto, 3.74 posto
• Podrška: 3.43 posto, 3.37 posto, 3.30 posto

Alternativni scenarij
Golublji nagib u zapisniku ili mekša inflacija vjerovatno bi poslali prinose prema 3.43, a zatim 3.37 posto. Održivi proboj ispod 3.37 potvrdio bi širi silazni trend i pritisnuo dolar.

US500 cash indeks, dnevni grafikon

Trenutni trend i struktura
Cijena ostaje iznad rastućeg 90-dnevnog ponderisanog pokretnog prosjeka blizu 6,706. Međutim, indeks nije uspio odlučno zadržati iznad 6,900. Bollingerovi pojasevi pokazuju odbijanje na gornjem pojasu, a ROC momentum je blago negativan.

Glavni scenarij
Ako prinosi ostanu ograničeni ispod 3.55 posto i američki podaci se umjereno omekšaju, dionice mogu pokušati još jedan push prema 6,990 i potencijalno 7,050. Širi uzlazni trend ostaje valjan sve dok cijena drži iznad 6,728.

Ključne razine

• Otpor: 6,900, 6,990, 7,050
• Podrška: 6,728, 6,656, 6,565

Alternativni scenarij
Oštar pomak naviše u prinosima vjerovatno bi pokrenuo korekciju prema 6,728 i 6,656. Proboj ispod 6,656 otvara put prema klasteru potražnje 6,565 do 6,500.

Erranteov Sedmični newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u finansijskom svijetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.