Najvažniji događaji sedmice 

• Američki inflacijski podaci i aukcije obveznica postavljaju ton za repricing kamatnih stopa i kratkoročni smjer USD-a. 
• Tržišta dionica i FX prelaze iz kretanja u rasponu prema pomacima potvrđenim makro podacima kako se likvidnost normalizira. 
• EUR i GBP ostaju reaktivna imovina, pri čemu domaći podaci vjerovatno neće nadjačati dominaciju američkih realnih stopa. 

Šta sada 

Prva puna makro-intenzivna sedmica u januaru označava pomak s cjenovnih kretanja vođenih likvidnošću na pozicioniranje potvrđeno podacima. Tržišta ulaze u sedmicu s američkim realnim stopama koje i dalje djeluju kao primarno sidro u FX-u, dok je implicirana volatilnost dovoljno niska da pojača svaki iznenađujući ishod u inflaciji, potrošnji ili ponudi obveznica. 

Središnja tačka je američka inflacija. Konsenzus očekuje da CPI za decembar ostane čvrst, pri čemu je temeljni CPI na 0.2 percent na mjesečnom nivou, a ukupni CPI na 2.7 percent na godišnjem nivou. Taj profil učvršćuje prevladavajući režim „dezinflacije bez olakšanja”. Inflacija se hladi, ali ne dovoljno brzo da bi smisleno popustila finansijske uslove. Ako CPI izađe u skladu s očekivanjima ili čvršće, prinosi na kratkom kraju krive prinosa vjerovatno će ostati podržani, učvršćujući stabilnost dolara umjesto ponovnog pokretanja šireg silaznog trenda. Za ponovno otvaranje agresivnih očekivanja o popuštanju bio bi potreban negativan šok u CPI-u, a to nije bazni scenarij. 

Ponuda obveznica dodaje važan sekundarni sloj. Aukcije američkih državnih obveznica na 10 i 30 godina dolaze u okruženju snažnog fiskalnog izdavanja i postojane premije ročnosti. Slaba potražnja na aukcijama gurnula bi prinose više na dugom kraju, pooštrila finansijske uslove i pogodovala podršci USD-u, posebno prema valutama s niskim prinosima. Snažna potražnja privremeno bi smanjila pritisak, ali ne bi promijenila širi narativ „viših realnih stopa duže” osim ako bi bila uparena s mekšom inflacijom. 

Sredinom sedmice podaci se koncentriraju na potrošnju i cjenovnu moć. Maloprodaja i temeljna maloprodaja testirat će usporava li se američki potrošač značajno ili samo rotira potrošnju. Trenutne prognoze upućuju na ravnu ukupnu maloprodaju, ali čvrstu temeljnu potrošnju. Ta kombinacija potvrdila bi otporan, ali uži profil rasta, u skladu s podrškom USD-u i ograničenim apetitom za rizik. Proizvođačke cijene oko 0.3 percent na mjesečnom nivou učvrstile bi stav da ulazna inflacija ostaje ljepljiva, ograničavajući prostor Federalnih rezervi da ubrzaju popuštanje. 

Podaci o radu ove sedmice imaju potvrđujuću, a ne katalitičku ulogu. Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene oko 208 hiljada bili bi u skladu s tržištem rada koje se hladi, ali se ne pogoršava. Bez jasnog šoka na tržištu rada, tržišta stopa vjerovatno neće agresivno raditi repricing. 

Izvan SAD-a podaci imaju ograničenu usmjerenost. Očekuje se da mjesečni BDP Ujedinjenog Kraljevstva ostane slab, što dodatno naglašava osjetljivost funte na vanjske pokretače umjesto na domaći momentum. Njemački CPI prognozira se ravan na mjesečnom nivou, potvrđujući popuštanje inflacije, ali nudeći malo razloga da euro nadmaši dok američki realni prinosi ostaju povišeni. 

U sažetku, ovo je sedmica u kojoj su vjerodostojnost inflacije, ponuda obveznica i otpornost potrošnje važniji od naslova o rastu. Sve dok inflacija ostaje ljepljiva, a aukcije se apsorbiraju bez stresa, dolar zadržava relativnu podršku, EURUSD ostaje u rasponu uz rizik pada, a volatilnost ostaje prigušena, ali krhka. 

Tržišni događaji i objave (GMT+1) 

Ponedjeljak, 12. januara 2026. 

19:00 – United States – 10-Year Treasury Note Auction 

Utorak, 13. januara 2026. 

14:30 – USD – Core CPI month-on-month 

14:30 – USD – CPI month-on-month 

14:30 – USD – CPI year-on-year 

16:00 – USD – New Home Sales 

19:00 – USD – 30-Year Treasury Bond Auction 

Srijeda, 14. januara 2026. 

14:30 – USD – Core Retail Sales month-on-month 

14:30 – USD – Retail Sales month-on-month 

14:30 – USD – Producer Price Index month-on-month 

16:00 – USD – Existing Home Sales 

16:30 – USD – Crude Oil Inventories 

Četvrtak, 15. januara 2026. 

08:00 – UK – GDP month-on-month 

14:30 – USD – Initial Jobless Claims 

14:30 – USD – Philadelphia Fed Manufacturing Index 

14:45 – USD – S and P Global Manufacturing PMI 

Petak, 16. januara 2026. 

08:00 – EUR – German CPI month-on-month 

Tržišni uvidi: ključni grafovi za praćenje 

Indeks američkog dolara (DXY) – dnevni graf 

Trenutni tržišni trend 

DXY ostaje u široj konsolidaciji nakon pada u 2025., pri čemu se cijena stabilizira iznad najnižih razina s kraja decembra. Pokazatelji momentuma upućuju na postepeni oporavak, a ne na impulzivnu snagu, što sugerira akumulaciju, a ne preokret trenda. Indeks se trguje blizu svoje srednjoročne srednje vrijednosti, što ukazuje na ravnotežu između podrške prinosa i dugoročnijeg skepticizma prema USD-u. 

Glavni scenarij 

Sve dok DXY drži iznad svoje primarne zone potražnje, bazni scenarij je nastavak konsolidacije uz blagu pristranost naviše. Čvrsta američka inflacija i stabilna potražnja na aukcijama podržali bi postepeno kretanje naviše prema otporu na gornjoj granici raspona, u skladu s relativnom podrškom prinosa, a ne s obnovljenom dolarskom izuzetnošću. 

Podrške 

• 98.40 do 98.60 kao primarna podrška i srednja vrijednost raspona 

• 97.70 kao strukturna baza decembarske zone akumulacije 

Otpori 

• 99.10 kao kratkoročni otpor na kojem su se rastovi zaustavljali 

• 99.80 do 100.30 kao glavna zona ponude povezana s prethodnim swing vrhovima 

Alternativni scenarij 

Jasno negativno iznenađenje u inflaciji ili izuzetno snažna potražnja na aukcijama obveznica mogli bi gurnuti DXY ispod 98.40, izlažući 97.70 i ponovo otvarajući širi silazni trend iz 2025. 

EURUSD – dnevni graf 

Trenutni tržišni trend 

EURUSD ostaje zaključan u široj konsolidaciji nakon snažnog napredovanja u 2025. Cjenovno kretanje pokazuje niže vrhove prema otporu i više dna s podrške trend-linije, što odražava kompresiju, a ne smjernu uvjerenost. Momentum se ohladio, ali nema dokaza o iscrpljenju trenda. 

Glavni scenarij 

Sve dok EURUSD drži iznad rastuće strukturne podrške, povlačenja ostaju korektivna. Međutim, bez katalizatora potaknutog američkim podacima, napredovanje naviše vjerovatno će zastajati blizu otpora raspona. Par ostaje osjetljiviji na pomake američkih realnih stopa nego na fundamentalne faktore eurozone. 

Podrške 

• 1.1550 do 1.1580 kao primarna zona podrške usklađena s potražnjom na trend-liniji 

• 1.1420 do 1.1450 kao dublji pod raspona i strukturna podrška 

Otpori 

• 1.1680 do 1.1720 kao prvi pojas otpora 

• 1.1800 do 1.1830 kao gornja granica, pri čemu bi održiv proboj signalizirao izlazak iz raspona 

Alternativni scenarij 

Odlučan proboj ispod 1.1490 poništio bi strukturu konsolidacije i ponovo uskladio EURUSD s obnovljenom snagom USD-a, otvarajući prostor prema donjem području 1.14. 

Erranteov sedmični newsletter donosi vam ključne tržišne uvide kako biste ostali korak ispred u finansijskom svijetu. Ostanite informisani i donosite strateške odluke uz Errante.